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山东威高血液净化制品股份有限公司（以下简称威高血净，股票代码：603014.SH）作为中国血液净化领域的龙头企业，将于2025年5月19日正式登陆A股主板，标志着其从深耕国内市场到迈向资本市场的关键一步。公司以“技术驱动+全产业链布局”为核心战略，在国内血液透析器和管路市场占有率均超30%的行业地位下，正迎来国产替代加速、政策红利释放与全球市场拓展的三大机遇。

‌行业地位与市场潜力：国产替代浪潮下的领航者‌

威高血净成立于2004年，隶属于威高集团，是国内少数实现血液净化全产业链覆盖的企业之一，产品涵盖血液透析器、透析管路、透析机及腹膜透析液等核心耗材与设备。2023年，公司血液透析器和管路的市场占有率分别达到32.5%和31.8%，稳居行业前列；透析机市场份额亦达24.6%，仅次于外资巨头。这一地位的取得得益于公司二十年如一日对技术研发的持续投入——投入大量研发力量用于核心工艺突破，自主研发的中空纤维膜技术打破外资垄断，使透析器产品性能达到国际领先水平，部分指标甚至超越进口产品。

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中国血液净化市场的增长潜力为其提供了广阔的成长空间。数据显示，2023年我国终末期肾病（ESRD）患者数量已突破400万，但我国的透析治疗渗透率却较低。根据弗若斯特沙利文数据，2020年中国接受透析治疗的ESRD患者数量仅为5.71/万人，远低于日本（26.82/万人）和韩国（23.76/万人）。考虑人口老龄化加剧等因素，预计到2027年ESRD患者将增至527.13万，年复合增长率（CAGR）达6.32%。政策层面，国家卫健委明确要求常住人口超10万的县需提供血液透析服务，推动基层医疗能力建设。这一政策导向直接利好威高血净，其产品已覆盖全国31个省份、超6000家医疗机构，包括1000余家三级医院，下沉市场布局优势显著。

‌技术壁垒与创新实力：从国产替代到全球竞争‌

威高血净的核心竞争力在于其构建的“研发-生产”全产业链闭环。技术层面，公司拥有五大系列血液透析器产品线，覆盖低通量、高通量及血液透析滤过器（HDF）等多样化需求，中空纤维膜孔径控制精度、生物相容性等关键指标达到国际领先水平。通过与日本泰尔茂、日机装成立合资公司，威高血净引入腹膜透析液和透析机技术并实现本土化生产，其中中性腹膜透析液的国产化填补了国内空白。截至2024年，公司累计获得专利257项（其中发明专利35项）。通过合营模式与自主研发形成互补，公司有效降低了创新成本。

产能方面，公司此次IPO募资超过10亿元，将重点投向智能化生产、赣州透析器生产基地及数字化平台建设。智能化生产将推动生产效率予以提升，同时降低能耗与人工成本，巩固规模优势。此外，公司已启动全球化战略，重点布局印尼等新兴市场，借助“一带一路”医疗合作机遇，逐步构建国际销售网络。

‌投资价值展望：长期主义的价值锚点‌

财务数据显示，威高血净近三年营收与净利润保持稳健增长。2022年-2024年，公司实现营业收入分别为34.26亿元、35.32亿元、36.04亿元，同期归母净利润分别为3.15亿元、4.42亿元、4.49亿元，毛利率稳定在43%左右。

从投资视角看，威高血净的核心价值在于其不可替代的行业地位与政策驱动的成长确定性。作为国产血液净化龙头，公司受益于ESRD患者基数扩大、治疗渗透率提升及国产替代加速三重红利，叠加国际化布局带来的新增量。根据弗若斯特沙利文预测，2025年中国血液透析医疗器械市场规模将突破200亿元，威高血净若维持30%以上的市场份额，对应收入体量可达60亿元，较2024年的36.04亿元有近70%的增长空间。

估值方面，公司发行市盈率为24.82倍，低于A股医疗器械板块平均市盈率，具备一定安全边际。技术壁垒、全产业链布局及政策护城河构成了其长期价值支撑。对于投资者而言，威高血净不仅是中国医疗自主可控的标杆企业，更是老龄化社会中稀缺的“刚需+成长”型标的，值得在行业波动中逢低布局，分享其从民族品牌向全球领军者跃迁的红利。

发布于：天津市